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Título: A study on the relationship between preferred shares and market value of brazilian companies
UM ESTUDO SOBRE A RELAÇÃO ENTRE AÇÕES PREFERENCIAIS E VALOR DE MERCADO DAS EMPRESAS BRASILEIRAS
Palavras-chave: Market value. Corporate governance. Agency conflict.
Valor de mercado. Governança corporativa. Conflito de agência.
Editora / Evento / Instituição: AnpCONT
Descrição: The Brazilian stock market is characterized by companies with large concentration of power in the hands of a few controlling shareholders. The existence of preferred shares without voting rights reinforces called agency conflict among controlling shareholders and minority shareholders, entailing ownership structures in which control can be exercised with a relatively small share of the total shares issued by companies. The concentration of ownership would allow the possibility of expropriation of minority shareholders' rights. Several empirical studies have been conducted over the past few years with the objective of evaluating the influence of the structure of ownership of shares on the market value of companies. In this context, the present work aims to bring new contributions, with emphasis on the participation of preferred shares in the ownership structure. In this study, using a sample of 121 companies traded on the Brazillian Stock Exchange, BM&FBOVESPA, from test mean difference, rejects the hypothesis of equal market value among companies that have only common shares in its ownership structure, in relation to that have both types, common and preferred shares. Continuing, using linear regression models, there is a negative relationship was statistically significant between the market value of companies and the variables used to characterize the structure of ownership, in particular to the difference between the percentage of participation of non-controlling shareholders total preferred shares and percentage ownership of controlling shareholders in total shares.
O mercado de ações brasileiro é caracterizado por empresas com grande concentração de poder nas mãos de poucos acionistas controladores. A existência de ações preferenciais sem direito a voto reforça o chamado conflito de agência entre acionistas controladores e acionistas minoritários, ensejando estruturas de propriedade nas quais o controle pode ser exercido com uma participação relativamente pequena sobre o total de ações emitidas pelas companhias. A concentração de propriedade permitiria a possibilidade de expropriação dos direitos dos minoritários. Diversos estudos empíricos vêm sendo realizados ao longo dos últimos anos com o objetivo de avaliar a influência da estrutura de propriedade das ações sobre o valor de mercado das companhias. Nesse contexto, o presente trabalho pretende trazer novas contribuições, com ênfase na participação de ações preferenciais na estrutura de propriedade. Neste trabalho, usando uma amostra de 121 empresas negociadas na BM&FBOVESPA, a partir de teste de diferença de médias, rejeita-se a hipótese de igualdade de valor de mercado entre empresas que só possuem ações ON em sua estrutura de propriedade, em relação às que possuem ambos os tipos, ON e PN. Em continuidade, usando modelos de regressão linear, encontra-se relação negativa, estatisticamente significativa, entre valor de mercado das empresas e as variáveis utilizadas para caracterizar a estrutura de propriedade, em especial, para a diferença entre o percentual de participação dos acionistas não controladores no total de ações PN e o percentual de participação dos acionistas controladores no total de ações PN.
URI: http://rebacc.crcrj.org.br/handle/123456789/3599
Outros identificadores: http://asaa.anpcont.org.br/index.php/asaa/article/view/100
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